7月5日，國務(wù)院出臺了《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，銀監(jiān)會對《意見》內(nèi)容進行了解讀。本次文件的政策核心為盤活存量、用好增量。從提出十大措施的大體框架來看，與前期政府口徑、輿論宣傳和民眾預(yù)期基本一致，屬于社會認(rèn)知較為一致的政策環(huán)節(jié)，但部分細(xì)節(jié)的表述加入了新的因素，如創(chuàng)新外匯儲備應(yīng)用、民間資本進入金融業(yè)的具體形式等。總體看，政策的指向是鼓勵居民和符合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的企業(yè)加杠桿，不符合政策導(dǎo)向的企業(yè)減杠桿，體現(xiàn)了有保有壓意圖，而非前期流動性緊張時期市場所預(yù)期的休克性高強政策。且從政策措施來看，主要集中于短期可操作環(huán)節(jié)，長期的制度性安排較少。文件的出臺有利于市場對政府調(diào)結(jié)構(gòu)政策的理解和把握，有助于形成一致預(yù)期。對于債券市場而言，由于近期部分城投債、公司債的信用評級被密集下調(diào)，因此在債券的標(biāo)的選擇上應(yīng)最大程度上避免與國家產(chǎn)業(yè)政策相悖的行業(yè)，同時預(yù)計后期信用利差將有所擴大。