時(shí)間:2016-05-23
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年5月20日
【市場(chǎng)綜述】
本周上證綜指收2,825.48點(diǎn)，下跌0.06%。深證成指收于9,816.75點(diǎn)，上漲0.59%。創(chuàng)業(yè)板指收于2,065.30點(diǎn)，上漲1.98%。由于權(quán)重股撐盤(pán)，指數(shù)表現(xiàn)為難以下跌，同時(shí)上漲也無(wú)力的尷尬局面。
宏觀方面，本周最重要的信息來(lái)源于美國(guó)短期加息預(yù)期的變化：5月19日美聯(lián)儲(chǔ)公布的4月議息會(huì)議紀(jì)要中，F(xiàn)OMC委員們認(rèn)為盡管3月議息會(huì)議以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)有所放緩，但就業(yè)市場(chǎng)仍在改善。而且支出和生產(chǎn)數(shù)據(jù)的走弱可能僅僅是暫時(shí)的，預(yù)期未來(lái)隨著貨幣政策的漸進(jìn)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)仍會(huì)溫和擴(kuò)張，就業(yè)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。美國(guó)貨幣政策以最大化就業(yè)和穩(wěn)定通脹為首要目的。就通脹而言，4月CPI環(huán)比升0.4%，創(chuàng)下13年2月以來(lái)的最大增速，之前對(duì)CPI構(gòu)成重要拖累的能源類(lèi)和交通運(yùn)輸類(lèi)環(huán)比增速大幅提升，進(jìn)口價(jià)格跌幅繼續(xù)收窄，通脹回升或?qū)⒊掷m(xù)，并且可能為未來(lái)加息決策提供重要依據(jù)。貨幣政策是驅(qū)動(dòng)近幾年金融市場(chǎng)漲跌的主要因素，因?yàn)槊涝谌虻陌詸?quán)地位和全球匯率體系的不平衡，美國(guó)貨幣政策變化影響全球貨幣政策，也是決定全球資產(chǎn)配置方向的重要指標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息將是全球金融市場(chǎng)的重要影響因素之一。從最近一次加息影響來(lái)看，15年12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布首次加息后，全球金融市場(chǎng)巨幅震蕩。因此一旦美聯(lián)儲(chǔ)6月再次加息，全球市場(chǎng)仍將備受沖擊，值得高度警惕！
同時(shí)下周美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步佐證加息可能性：下周美國(guó)一季度GDP修正值，PMI初值，耐用品訂單、成屋簽約銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)將為美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否轉(zhuǎn)好，提供進(jìn)一步證據(jù)。同時(shí)耶倫于下周六的凌晨講話(huà)將成為進(jìn)一步預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)決策意向的重要窗口。而即將公布的中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，將進(jìn)一步揭示中國(guó)面臨何種程度的經(jīng)濟(jì)下調(diào)壓力。
【東海美麗中國(guó)（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國(guó)繼續(xù)采取低倉(cāng)位的謹(jǐn)慎的操作策略，上漲0.62%，整體表現(xiàn)穩(wěn)定；近期市場(chǎng)震蕩為主，加息預(yù)期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷導(dǎo)致市場(chǎng)分歧加大；考慮到加息預(yù)期的改變以及貨幣政策的收緊，我們短期依然將維持低倉(cāng)位的配置特征，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。
【東海社會(huì)安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（5月16日——5月20日）中證安全指數(shù)振蕩走平，周五收盤(pán)2515點(diǎn)，較上周微漲0.56%，周內(nèi)振幅為6.01%，周成交金額683億元，較上周683億元成交金額持平。
本周A股市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，成交量進(jìn)一步萎縮。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的4月會(huì)議紀(jì)要顯示，若未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，通脹水平逐步升至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)值，美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月會(huì)議上加息。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，同時(shí)近期美元指數(shù)連續(xù)走強(qiáng)，人民幣兌美元匯率則持續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的不確定性再度增加。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)過(guò)一季度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)超預(yù)期回升之后，近期各項(xiàng)指標(biāo)再度回落。尤其是4月信貸數(shù)據(jù)大幅回落超市場(chǎng)預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重新增加不確定性。同時(shí)近期監(jiān)管層的監(jiān)管政策有趨嚴(yán)跡象，對(duì)跨界并購(gòu)增加限制、收緊重組、遏制炒殼以及對(duì)資管行業(yè)強(qiáng)化杠桿率與基金子公司凈資本要求，均對(duì)市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生較大影響。
目前兩市成交基本維持在4000億元以下的地量水平，兩融余額創(chuàng)近18個(gè)月以來(lái)新低，成交量持續(xù)萎縮，一方面表明資金對(duì)后市依然缺乏信心，行情趨好仍需耐心等待；而另一方面A股市場(chǎng)在經(jīng)歷數(shù)次深幅調(diào)整后，估值吸引力開(kāi)始顯現(xiàn)，當(dāng)前上證A股市盈率僅為14倍左右，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。同時(shí)據(jù)報(bào)道，目前監(jiān)管層正在研究細(xì)化上市公司停復(fù)牌制度，嚴(yán)控上市公司濫用停復(fù)牌。隨著停復(fù)牌等問(wèn)題的逐步改善，A股今年6月被納入MSCI的概率正在提高，如能順利納入，也將對(duì)A股形成長(zhǎng)期利好。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周受央行提前超量續(xù)作MLF的影響，銀行間資金面較前緊后松，主要期限資金價(jià)格與上周基本持平，其中短端1天和7天分別持平和下行5BP至1.98%和2.27%，中長(zhǎng)端14天和1M分別下行1BP和2BP至2.72%和2.80%。本周債市收益率受金融去杠桿方面政策信息和美國(guó)收縮資產(chǎn)負(fù)債表新聞等影響，收益率整體有所上行。具體來(lái)看，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.31%、2.54%、2.74%、2.98%和2.95%，分別較上周上升2BP、1BP、4BP、8BP和5BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.40%、3.74%、3.98%和4.32%，分別較上周上行6BP、6BP、下降2BP和3BP。
本周我們?cè)跂|海祥瑞債基的操作上繼續(xù)采取了靈活建倉(cāng)的策略，考慮到當(dāng)前債市的短期交易情緒較為濃厚，我們的策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?。由于公募債基在二?jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的債券標(biāo)的在估值上會(huì)提前計(jì)提利息稅，所以在建倉(cāng)環(huán)節(jié)凈值增長(zhǎng)較慢甚至出現(xiàn)正?；爻?，但隨著后期資本利得的實(shí)現(xiàn)，基金資產(chǎn)凈值中會(huì)逐漸釋放出前期所計(jì)提的利息稅。本周東海祥瑞A凈值為1.002，較上周上行0.1%；東海祥瑞C凈值為0.999，與上周末持平。
考慮到中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩(wěn)增長(zhǎng)措施的出臺(tái)，當(dāng)前市場(chǎng)可能需要更多的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)的短期變動(dòng)方向，加之大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，可能也加強(qiáng)了市場(chǎng)短期對(duì)于通脹等因素的預(yù)期。同時(shí)，近期債券市場(chǎng)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的債券出現(xiàn)違約，市場(chǎng)對(duì)于低評(píng)級(jí)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)加大。基于上述分析，我們將采取穩(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，建倉(cāng)節(jié)奏上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶(hù)創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦?zhuān)欄內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
| 上一篇：基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20160513） | 下一篇：基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20160527） |