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上證綜指上周下跌2.77%，行業(yè)漲幅前三為國防軍工(1.53%)、計算機(0.24%)和鋼鐵(-0.87%)；漲幅后三為房地產(-4.35%)、輕工制造(-4.65%)和汽車(-5.07%）。截至4月19日周四，融資融券余額9968.18億，較上周下降0.27%。。截至4月4日，截至4月13日，當周新增投資者數(shù)量28.92萬，相比上周的15.76萬有所上升。市場情緒波動較大，賺錢效應依然較弱。

海外方面，全球經濟增長不確定性增加，周一公布美國3月零售銷售環(huán)比0.60%，高于預期值0.40%和前值-0.10%；美國4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)15.80，低于預期值18.60和前值22.50。德國4月ZEW經濟景氣指數(shù)-8.20，低于預期值-1.00和前值5.10；周三公布英國3月CPI環(huán)比0.10%，低于預期值0.30%和前值0.40%；英國3月CPI同比2.50%，低于預期值和前值2.70%；英國3月核心CPI同比2.30%，低于預期值2.50%和前值2.40%。

國內方面，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%，比1-2月份回落1.2個百分點；1-3月份，全國固定資產投資（不含農戶）100763億元，同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，其中，民間固定資產投資62386億元，同比增長8.9%；3月份，社會消費品零售總額29194億元，同比名義增長10.1%，其中，限額以上單位消費品零售額11832億元，增長9.0%。

本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括：美國4月Markit制造業(yè)PMI初值；美國3月新屋銷售，3月耐用品訂單環(huán)比；歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI；日本3月工業(yè)產出環(huán)比，日本3月失業(yè)率。
 

上周市場情緒變化依然較大，而中美貿易摩擦升級提升了市場的不確定性，同時海外數(shù)據(jù)不佳，全球經濟前景不明；本基金策略繼續(xù)以精選個股為主，中期繼續(xù)看好消費升級，其中2018年更加關注必須消費類板塊。

從歷史數(shù)據(jù)看，當前中美利差下美國加息預期將對國內利率形成掣肘，同時近期地緣政治影響帶動油價大幅上漲導致輸入性通脹的可能性增加，預計短期央行貨幣政策仍以穩(wěn)健中性為主。當前美元處于加息通道中，匯率承受貶值壓力難以持續(xù)進行貨幣寬松。但不安排經濟超預期下行，特別是近期海外經濟表現(xiàn)低迷；上周美國4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)15.80，低于預期值18.60和前值22.50，同時公布的德國4月ZEW經濟現(xiàn)況指數(shù)87.90，低于預期值88.00和前值90.70，表明短期外需減弱。預計短期市場熱點切換較快，持倉多看少動，避免被市場情緒左右。從中期投資策略看，2018年市場風格預計更加均衡，預計短期藍籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。

目前東海社會安全倉位相對穩(wěn)定，3月出口低于預期，疊加內需較弱，預計新興產業(yè)有望繼續(xù)受到市場追逐，特別是受到美國限制和受益于即將回歸A股的獨角獸相關的創(chuàng)新型板塊。

中國央行4月17日宣布自4月25日起定向降準1個百分點以置換MLF。此次降準并非如過去常見的受經濟基本面回落倒逼，而是釋放部分增量資金，為繼續(xù)推進“溫和通脹去杠桿”創(chuàng)造良好環(huán)境，。機構分析稱，貨幣政策存在微調轉向的可能。從今年經濟情況分析，貨幣條件、利率環(huán)境比去年相對樂觀，為接下來金融去杠桿、防風險做好安全墊。全面降準后，市場在短期（5個交易日、30個交易日）大概率上漲，但長期來看并無明顯的規(guī)律。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產業(yè)在未來的發(fā)展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。

上周央行凈投放資金，同時宣布下調存款準備金率，但由于受到繳稅等因素影響，資金面持續(xù)收緊，其中短端隔夜和七天利率分別較前周上行30BP和35BP至2.84%和3.04%，中長期14天利率較前周上行127BP至4.43%。受央行超預期降準政策的影響，債券收益率出現(xiàn)快速大幅下行，隨后小幅反彈，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.01%、3.19%、3.33%、3.52%和3.52%，較前周分別下行20BP、18BP、20BP、18BP、18BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.50%、4.65%、4.91%和5.09%，較前周分別下行25BP、28BP、32BP和28BP。上周東海祥瑞A凈值為1.005，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.995，較前周上行0.10%。

當前宏觀經濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經濟運行總體平穩(wěn)，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環(huán)境。政策方面，中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
 

周刊數(shù)據(jù)截止時間：2018年4月23日

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