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上證綜指本周下跌2.46%，行業(yè)漲幅前三為食品飲料(0.15%)、電子(0.07%)和醫(yī)藥生物(-0.84%)；漲幅后三為農林牧漁(-4.95%)、休閑服務(-5.43%)和家用電器(-5.54%）。截至11月14日周四，融資融券余額9707.60億，較上周下降0.17%。截至11月16日，央行共有1筆MLF投放，總額為2000億元；一筆公開市場操作凈投放（含國庫現(xiàn)金），金額為2000億元。

宏觀方面，國外：美國：周三公布美國10月消費者價格指數(shù)1.8%，高于預期值1.7%，高于前值1.7%；周四公布美國API原油庫存變化-54.1萬桶，低于預期值160萬桶，高于前值426萬桶；歐元區(qū)：周四公布歐元區(qū)第三季度GDP年率修正值1.2%，高于預期值1.1%，低于前值1.1%；周五公布美國10月零售銷售同比0.3%，高于預期值0.2%，高于前值-0.3%；周五公布歐元區(qū)10月消費者物價指數(shù)同比0.7%，持平預期值0.7%，持平前值0.7%；周五公布歐元區(qū)9月季調后貿易帳183億歐元，低于預期值187億歐元，低于前值203億歐元；英國：周一公布英國9月工業(yè)產出同比-1.4%，高于預期值-1.1%，低于前值-1.8%；周一公布英國第三季度GDP初值1.0%，低于預期值1.1%，低于前值1.3%；周一公布英國9月商品貿易帳-12541百萬英鎊，高于預期值-10000百萬英鎊，低于前值-9806百萬英鎊；周二公布英國10月失業(yè)率3.8%，低于預期值3.9%，低于前值3.9%；周三公布英國10月消費者物價指數(shù)同比上漲1.5%，低于預期值1.6%，高于前值1.7%；日本：周四公布日本第三季度實際GDP年化季率初值0.2%，低于預期值0.9%，低于前值1.3%。

國內：工業(yè)企業(yè)利潤：1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額45933.5億元，同比下降2.1%，降幅比1-8月份擴大0.4個百分點。貿易帳：10月份進出口總值同比下降5.5%，其中出口下降1.3%，進口下降10.2%。進出口總值環(huán)比增長0.7%，其中出口下降1.6%，進口增長3.7%。規(guī)模以上工業(yè)增加值：10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長4.7%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比9月份回落1.1個百分點。規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.17%。1—10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%。固定資產投資（不含農戶）：2019年1—10月份，全國固定資產投資（不含農戶）510880億元，同比增長5.2%，增速比1—9月份回落0.2個百分點。從環(huán)比速度看，10月份固定資產投資（不含農戶）增長0.40%。其中，民間固定資產投資291522億元，同比增長4.4%，增速比1—9月份回落0.3個百分點。社會消費品零售總額：2019年10月份，社會消費品零售總額38104億元，同比名義增長7.2%（扣除價格因素實際增長4.9%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，除汽車以外的消費品零售額34876億元，增長8.3%。2019年1-10月份，社會消費品零售總額334778億元，同比增長8.1%。其中，除汽車以外的消費品零售額303066億元，增長9.0%。10月金融數(shù)據(jù)：10月份新增人民幣貸款6613億元，比去年同期減少357億元。10月新增社會融資規(guī)模增量為6189億元，比去年同期減少1185億元。10月末M1余額同比增長3.3%，比上月同比低0.1%，比去年同期0.60%；10月末M2余額同比增長8.4%，與上月持平，比去年同期高0.4%。9月末央行口徑人民幣外匯占款余額較上月減少5.98億元至21.2萬億元，自從2018年8月開始，央行口徑外匯占款余額已經(jīng)連續(xù)15個月減少。

核心數(shù)據(jù)點評：

10月工業(yè)增加值增速跌至年內次低，制造業(yè)細分行業(yè)產出增長多數(shù)放緩。10月工業(yè)增加值當月同比增長4.7%、增速較前值明顯下滑1.1個百分點，跌至年內的次低水平。分區(qū)域來看，東、中、西部工業(yè)增加值增速普遍下滑，其中中部工業(yè)增加值增速跌至年內最低；分行業(yè)來看，采礦業(yè)及多數(shù)制造業(yè)細分行業(yè)，產出增長明顯放緩，僅電熱燃的產出增長有所加速、但也在一定程度上受低基數(shù)的影響。

制造業(yè)投資繼續(xù)低位震蕩；基建增長有所放緩，后續(xù)演繹仍需觀察。1-10月投資增速5.2%、下滑0.2個百分點；其中，制造業(yè)投資低位震蕩、民間投資繼續(xù)回落，未來一段時間或仍將延續(xù)偏弱態(tài)勢?；ㄍ顿Y單月增速下滑2.9個百分點至2.0%，或與資金制約、去年同期基數(shù)抬升等因素有關。近期“降低部分基礎設施項目最低資本金比例”等政策導向下，下一階段基建投資的可能演繹，仍需繼續(xù)觀察。

地產“韌性”繼續(xù)體現(xiàn)，但需留意明年可能的下行風險。1-10月，地產投資增速下滑0.2個百分點至10.3%。投資端指標中，竣工跌幅繼續(xù)收窄；新開工增速有所回升拉動施工增速。10月新開工增速回升，部分受低基數(shù)支持；從絕對規(guī)模來看，10月新增房屋新開工面積略低于前幾月平均水平，并未釋放出明顯回暖信號。2020年，伴隨竣工對投資增速拉動減弱、新開工承壓等，地產或存一定下行風險。

社零消費增速大幅回落，除受收入端壓制之外、或還受“延遲消費”等因素影響。10月社零增速大幅下滑0.6個百分點至7.2%；主要商品的消費增速多數(shù)回落，其中化妝品、家電、家具等非必需品消費增速回落幅度最大?？紤]到今年“雙十一”代表性電商平臺的交易額同比增長還在進一步加快，10月社零增速的大幅回落，除受到居民收入承壓的影響之外，或還與“延遲消費”等因素存在一定關系。

經(jīng)濟下行壓力仍未解除。10月廣義社融并未加速往上，主要拖累來自于政府專項債發(fā)行量和人民幣新增貸款同比去年明顯減少，而且中長期貸款規(guī)模增長主要用于給地方政府做存量債務置換，真正企業(yè)的資本開支意愿依舊有限，這說明實體的信貸尚沒有得以派生改善。其次，海外的需求也存在下行風險?？偟膩碚f經(jīng)濟下行的壓力是沒有解除的，但今年年內的經(jīng)濟下行空間也不大，目前的主要問題仍然是通脹對于居民實際購買力的侵蝕，中國需要繼續(xù)加強逆周期調節(jié)來穩(wěn)住內需。

下周值得關注的數(shù)據(jù)包括：美國公布11月密歇根大學消費者信心指數(shù)；日本公布10月全國消費者物價指數(shù)。

2019-11-15，證監(jiān)會對《期貨交易所管理辦法》（以下簡稱《辦法》）進行了修訂。日前，證監(jiān)會就《辦法》公開征求意見?！掇k法》修訂內容主要包括：一是完善期貨交易所內部治理結構。增加監(jiān)事會組成、職責和產生方式等內容；優(yōu)化會員大會召集、表決方式等規(guī)定，提高相關規(guī)范科學性。二是完善期貨交易所一線監(jiān)管規(guī)則，防范市場風險。增加實際控制關系賬戶管理規(guī)定，明確實際控制關系賬戶的定義、具體情形以及認定要求等內容；規(guī)定期貨交易所應明確會員對客戶交易行為的管理責任。三是增加對外開放相關規(guī)則。落實《金融市場基礎設施原則》要求，增加期貨交易所合格中央對手方地位、理事會應設立風險管理委員會、凈額結算以及結算最終性等相關規(guī)定；同時，原則規(guī)定境外期貨交易場所、境外結算機構在境內開展業(yè)務，應當遵守國家相關規(guī)定。四是進一步完善業(yè)務規(guī)則。要求期貨交易所應在自律規(guī)則中明確可以作為保證金的有價證券的種類、基準計算標準以及折扣率等內容；明確期貨交易所組織期貨交易，應當在行情發(fā)布、機柜托管、信息系統(tǒng)接入、訂單報送等方面公平對待市場參與者。

2019-11-13，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，聽取江蘇響水天嘉宜化工有限公司“3·21”特別重大爆炸事故調查情況匯報和責任追究審查調查工作情況通報，部署對安全生產尤其是危險化學品生產管理等問題開展專項整治；決定健全固定資產投資項目資本金管理，促進有效投資加強風險防范。按照黨中央、國務院關于做好“六穩(wěn)”工作和深化投融資體制改革要求，會議決定，完善固定資產投資項目資本金制度，做到有保有控、區(qū)別對待，促進有效投資和加強風險防范有機結合。一是降低部分基礎設施項目最低資本金比例。將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由 25%降至 20%。對補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等方面基礎設施項目，在投資回報機制明確、收益可靠、風險可控前提下，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過 5 個百分點。二是基礎設施領域和其他國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)項目，可通過發(fā)行權益型、股權類金融工具籌措資本金，但不得超過項目資本金總額的 50%。地方政府可統(tǒng)籌使用財政資金籌集項目資本金。三是嚴格規(guī)范管理，強化風險防范。項目借貸資金和不合規(guī)的股東借款、“名股實債”等不得作為項目資本金，籌措資本金不得違規(guī)增加地方政府隱性債務，不得違反國有企業(yè)資產負債率相關要求，不得拖欠工程款。

2019-11-12，李克強主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，就當前經(jīng)濟形勢、下一步經(jīng)濟工作聽取意見建議。李克強表示，要保持宏觀政策穩(wěn)定，更有效運用好宏觀政策逆周期調節(jié)工具。完善財政、貨幣、就業(yè)、區(qū)域等政策，適時適度調控，完善政策協(xié)同、傳導和落實機制，增強有效性和可持續(xù)性。加強對實體經(jīng)濟特別是小微、民營企業(yè)支持，提振市場信心。優(yōu)化地方政府專項債使用，帶動社會資金更多投向補短板、惠民生等領域，擴大有效投資，增強發(fā)展內生動力。完善就業(yè)優(yōu)先政策體系，繼續(xù)做好支持企業(yè)穩(wěn)崗、拓展就業(yè)空間等工作，強化重點群體就業(yè)服務，保持就業(yè)大局穩(wěn)定。要堅持推進改革開放，更大激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。按照全面實施《優(yōu)化營商環(huán)境條例》的要求，推動“放管服”改革取得更大突破，破除企業(yè)投資興業(yè)的隱性門檻。推進高水平對外開放，支持企業(yè)抓住我國開放舉措不斷出臺和《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》達成共識的契機，積極參與國際競爭合作。強化科技創(chuàng)新，持續(xù)開展雙創(chuàng)和互聯(lián)網(wǎng)+，提升新動能對經(jīng)濟的支撐力，加快制造業(yè)升級，促進高質量發(fā)展。要更好保障和改善民生。完善機制和政策，積極吸引社會力量參與，聚焦群眾需要深挖市場潛力，大力發(fā)展養(yǎng)老、托幼等服務，推進老舊小區(qū)改造。適應消費升級需求，打通制約消費潛力釋放的堵點。多措并舉穩(wěn)定農業(yè)生產，加快恢復生豬生產，取消不合理禁限養(yǎng)規(guī)定，多策并舉確保市場供應，抑制部分產品價格過快上漲勢頭。

2019-11-16，人民銀行發(fā)布 2019 年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，第三季度貨幣政策執(zhí)行報告出現(xiàn)以下新變化：第一，刪除了“松緊適度”、“適時適度”和“貨幣供給總閘門”的提法，要求加強逆周期調節(jié)。報告指出，“M2 和社會融資規(guī)模增速與前三季度名義 GDP 增速基本匹配并略高，體現(xiàn)了強化逆周期調節(jié)?！边@意味著社融增速與名義 GDP 增速相匹配的要求可能在經(jīng)濟下行期有所放松。第二，增加了健全央行政策利率體系的提法。由此來看，央行可能推出類似存款便利的工具，提高利率走廊下限，進而收窄利率走廊，降低資金利率的波動。第三，提出精準把握好調控的度，加強預期引導，警惕通脹預期發(fā)散，并要求主動維護好我國在主要經(jīng)濟體中少數(shù)實行常態(tài)貨幣政策國家的地位。為防范通脹預期擴散，11 月央行僅降低 MLF 利率 5bp。第四，報告披露了 LPR 改革前兩個月的運行情況。9 月 LPR 減點比例較 8 月小幅擴大，可能與中小銀行貸款減少有關。