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上證綜指本周漲4.16%，行業(yè)漲幅前三為非銀金融 (10.09%)、計(jì)算機(jī)(7.69%)和餐飲旅游(6.71%)；漲幅后三為農(nóng)林牧漁(-1.76%)、有色金屬(1.69%)和房地產(chǎn)(2.45%)。截至6月13日周四，融資融券余額9145.20億，較上周下降0.05%。6月第3周，央行連續(xù)5個(gè)工作日開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，合計(jì)投放3400億，開(kāi)展2400億MLF操作（對(duì)沖2000億到期外，額外向中小銀行投放400億），當(dāng)周共有550億7天期逆回購(gòu)到期。公開(kāi)市場(chǎng)操作期限“鎖短放長(zhǎng)”，體現(xiàn)央行呵護(hù)流動(dòng)性跨過(guò)年中。此外針對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)的第2批已執(zhí)行，當(dāng)周釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性近1000億。當(dāng)周央行合計(jì)投放流動(dòng)性4250億。

宏觀方面，國(guó)外：美國(guó)：周二公布5月新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)，118.7千套，前值117.9千套；聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持2.5%。歐元區(qū)：5月歐盟CPI同比1.6%，前值1.9%；5月歐元區(qū)CPI環(huán)比0.1%，前值0.7%，預(yù)期0.2%；英國(guó)：5月CPI環(huán)比0.3%，前值0.6%，預(yù)期0.3%。日本：5月CPI（剔除食品）環(huán)比0.00%，前值0.3%。

國(guó)內(nèi)：本周無(wú)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

【核心數(shù)據(jù)解讀】

下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國(guó)5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)；美國(guó)；英國(guó)公布官方銀行利率；歐元區(qū)6月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；日本公布5月失業(yè)率，6月CPI。
 

2019-06-18，習(xí)主席 6 月 18 日應(yīng)約同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話。特朗普表示，我期待著同習(xí)主席在二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人大阪峰會(huì)期間再次會(huì)晤，就雙邊關(guān)系和我們共同關(guān)心的問(wèn)題進(jìn)行深入溝通。美方重視美中經(jīng)貿(mào)合作，希望雙方工作團(tuán)隊(duì)能展開(kāi)溝通，盡早找到解決當(dāng)前分歧的辦法。相信全世界都希望看到美中達(dá)成協(xié)議。習(xí)主席指出，近一段時(shí)間來(lái)，中美關(guān)系遇到一些困難，這不符合雙方利益。中美合則兩利、斗則俱傷。雙方應(yīng)該按照我們達(dá)成的共識(shí)，在相互尊重、互惠互利基礎(chǔ)上，推進(jìn)以協(xié)調(diào)、合作、穩(wěn)定為基調(diào)的中美關(guān)系。中美作為全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，要共同發(fā)揮引領(lǐng)作用，推動(dòng)二十國(guó)集團(tuán)大阪峰會(huì)達(dá)成積極成果，為全球市場(chǎng)注入信心和活力。我愿意同總統(tǒng)先生在二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人大阪峰會(huì)期間舉行會(huì)晤，就事關(guān)中美關(guān)系發(fā)展的根本性問(wèn)題交換意見(jiàn)。習(xí)主席強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)貿(mào)問(wèn)題上，雙方應(yīng)通過(guò)平等對(duì)話解決問(wèn)題，關(guān)鍵是要照顧彼此的合理關(guān)切。我們也希望美方公平對(duì)待中國(guó)企業(yè)。我同意兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)就如何解決分歧保持溝通。

2019-06-20，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。為進(jìn)一步理順重組上市功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，證監(jiān)會(huì)對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則的執(zhí)行效果開(kāi)展了系統(tǒng)性評(píng)估，擬進(jìn)一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”，主要內(nèi)容如下：一是擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，支持上市公司依托并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。二是擬將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至 36 個(gè)月，引導(dǎo)收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。三是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，擬支持符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。四是擬恢復(fù)重組上市配套融資，多渠道支持上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚。此外，本次修改將一并明確科創(chuàng)板公司并購(gòu)重組監(jiān)管規(guī)則銜接安排，簡(jiǎn)化指定媒體披露要求。

2019-06-18，央行與證監(jiān)會(huì)召集 6 家大行和業(yè)內(nèi)部分頭部券商開(kāi)會(huì)，鼓勵(lì)大行擴(kuò)大向大型券商融資，支持大型券商擴(kuò)大向中小非銀機(jī)構(gòu)融資，以維護(hù)同業(yè)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，安撫市場(chǎng)情緒，打消部分金融機(jī)構(gòu)顧慮。

2019-06-20，美聯(lián)儲(chǔ) FOMC 宣布維持利率在 2.25%-2.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。在隨后的 FOMC 聲明中強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)前景不確定性的增加。值得關(guān)注的是此次會(huì)議以 9：1 的投票比例通過(guò)本次利率決定，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)前景展望存在分歧，八名官員預(yù)計(jì) 2019 年將降息。其中，一名官員預(yù)計(jì)年內(nèi)降息一次，另外七名官員預(yù)計(jì)降息兩次。另有八名官員預(yù)計(jì)年內(nèi)維持利率不變，一名預(yù)計(jì)將加息一次。而在措辭變化中，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC 在政策聲明中刪除“耐心”一詞，與會(huì)者對(duì)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)估值的集中趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在當(dāng)日舉行的記者會(huì)上表示，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基準(zhǔn)預(yù)期情況還是好的，但國(guó)內(nèi)制造業(yè)、投資和貿(mào)易都已經(jīng)走軟，企業(yè)反映對(duì)貿(mào)易問(wèn)題更加擔(dān)憂，通脹疲軟是他相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間關(guān)切的事。盡管采取更加寬松貨幣政策的理由更加充分，美聯(lián)儲(chǔ)需要看到更多的不確定性才會(huì)采取降息措施，如果對(duì)于指標(biāo)的短期波動(dòng)做出反應(yīng)則會(huì)帶來(lái)更多不確定性。他說(shuō)，降息的力度取決于今后數(shù)據(jù)的情況，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加接近充分就業(yè)，而勞動(dòng)力市場(chǎng)并未顯得過(guò)于收緊。

2019-06-18，央行公告稱，從 2019 年 5 月 15 日開(kāi)始，人民銀行對(duì)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，分三次實(shí)施到位。6 月 18 日為實(shí)施該政策的第二次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，釋放長(zhǎng)期資金約 1000 億元。在此基礎(chǔ)上,為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，人民銀行于 2019 年 6 月 17 日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了 1500 億元 14 天期逆回購(gòu)操作。
 

自4月份以來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。一系列的不確定下，市場(chǎng)對(duì)股市未來(lái)的走勢(shì)也再次出現(xiàn)了分歧。短期看，市場(chǎng)調(diào)整接近尾聲，個(gè)股調(diào)整幅度較大，已具備投資價(jià)值，但是仍然需要警惕突發(fā)事件的沖擊，特別是貿(mào)易摩擦的持續(xù)反復(fù)。市場(chǎng)目前關(guān)注重點(diǎn)在6月底舉行的G20會(huì)議上，貿(mào)易摩擦能否有所進(jìn)展。我們認(rèn)為，盡管貿(mào)易摩擦短期難以取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但目前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相比2018年改善明顯，市場(chǎng)難以持續(xù)大跌，近期國(guó)家對(duì)刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求相關(guān)政策頻出，中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊。

【債市觀察】

周內(nèi)央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金3250億元，資金面總體寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行61BP和22BP至1.10%和2.28%；中長(zhǎng)端利率14天和1M分別較上周上行33BP和下行29BP至2.77%和3.00%。受寬松的資金面等因素影響，周內(nèi)債券收益率總體下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.66%、2.91%、3.04%、3.26%和3.23%，分別較上周下行7BP、3BP、3BP、1BP和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.44%、3.85%、4.40%和4.65%，分別較上周下行15BP、6BP、5BP和8BP。本周東海祥瑞A凈值為1.053，較上周上行0.19%；東海祥瑞C凈值為1.037，較上周上行0.10%。東海祥利純債凈值為1.0059，較上周上行0.15%。

周內(nèi)債券市場(chǎng)流動(dòng)性分層情況有所緩解，但隨著同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系的重構(gòu)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)和信用分層的緩解將較緩慢。中長(zhǎng)期來(lái)看，寬信用政策的推進(jìn)和市場(chǎng)對(duì)于寬信用政策預(yù)期的形成將有所延緩，債券市場(chǎng)后期做多空間和機(jī)會(huì)明顯增加。建議組合以中高等級(jí)信用債的操作為主。

周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2019年6月21日

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