來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 時(shí)間:2019-07-23
黃浦江畔一聲鑼響，中國(guó)證券市場(chǎng)又一扇大門應(yīng)聲而開。
7月22日上午，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)在上海證券交易所同時(shí)上市，上海市委書記李強(qiáng)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿為科創(chuàng)板鳴鑼開市。
在去年首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上，習(xí)近平總書記宣布，將在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。
距正式提出僅259天，科創(chuàng)板以前所未有的速度推進(jìn)，并迎來(lái)正式開市交易。正如首批企業(yè)之一中微電子的董事長(zhǎng)尹志堯在開市儀式上發(fā)言時(shí)的感慨——“科創(chuàng)板創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)歷史的奇跡”。
科創(chuàng)板肩負(fù)著引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的使命，也承載著資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革的重任。
“今天，科創(chuàng)板開市，這是資本市場(chǎng)發(fā)展的里程碑事件，是科技創(chuàng)新領(lǐng)域的歷史性突破，將開創(chuàng)金融改革開放的新路徑，開啟資本市場(chǎng)發(fā)展的新征程，開辟科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)新氣象?！鄙虾Ｊ形睍?、市長(zhǎng)應(yīng)勇在儀式上表示，將繼續(xù)全力支持配合，推動(dòng)科創(chuàng)板建設(shè)成為規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，引金融之活水，澆灌自主創(chuàng)新之花。
證監(jiān)會(huì)副主席李超也表示，將發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，總結(jié)可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，加快關(guān)鍵制度創(chuàng)新，推動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革和健康發(fā)展。
創(chuàng)新機(jī)制經(jīng)受考驗(yàn)
開市首日，科創(chuàng)板聚攏了超高人氣。25只股票全線上漲，上午股價(jià)全部翻倍，兩只千億市值股誕生，最高市盈率近千倍，22只股票觸及臨時(shí)停牌。
下午交易縮量回落趨于冷靜。截至收盤，25只新股平均漲幅139.55%，合計(jì)成交485.08億元，平均市盈率為104倍，換手率77.8%。未出現(xiàn)破發(fā)，未出現(xiàn)超高漲幅，未出現(xiàn)其他極端情況。
整體而言，科創(chuàng)板創(chuàng)新機(jī)制在首日交易中經(jīng)受住了考驗(yàn)?！吧衔缢泄蓛r(jià)漲幅都超過100%，下午有9只低于100%，有明顯回調(diào)，回歸理性。這對(duì)年輕的市場(chǎng)來(lái)說，是一件好事。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)之后4個(gè)交易日依然會(huì)寬幅震蕩，但成交量會(huì)萎縮、震蕩區(qū)間會(huì)收窄、價(jià)格中樞會(huì)下移，逐漸找到均衡價(jià)格。
科創(chuàng)板前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制的用意也正是在此，希望市場(chǎng)充分博弈，快速形成均衡的價(jià)格，提高定價(jià)的效率。
除放開/放寬漲跌幅之外，科創(chuàng)板另外兩個(gè)交易機(jī)制創(chuàng)新分別是盤中臨時(shí)停牌和申報(bào)“價(jià)格籠子”機(jī)制。
科創(chuàng)板股票盤中上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%會(huì)觸發(fā)臨停，原則上一只股票每個(gè)交易日最多可能臨停4次。
“整體來(lái)看，臨停機(jī)制對(duì)于引導(dǎo)投資者盤中理性報(bào)價(jià)起到了一定作用?！币患掖笮腿谈呒?jí)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，作用主要來(lái)自兩個(gè)層面。
一方面，從臨停機(jī)制的觸及情況看，在經(jīng)歷了平均141%的較大開盤漲幅后，連續(xù)競(jìng)價(jià)交易期間，25只新股中有14只股價(jià)在上午觸及向上臨停，占比為56%，其中有7只在上午觸及第二次向上臨停，占比為28%。同時(shí)，有9只新股在開盤后觸及向下臨停，且均只觸及一次。而下午25只股票整體走勢(shì)更趨平緩，沒有出現(xiàn)股價(jià)漲跌幅觸及臨停機(jī)制。
另一方面，7只新股在第二次觸及向上臨停機(jī)制后，首日的最高價(jià)并未超越第二次臨停價(jià)格，換言之，第二次臨停之后，市場(chǎng)整體非理性做多情緒有所緩和。
“臨停之后，股價(jià)都是下跌的，這可以直觀地看到，冷靜期是有效的?！倍切抡f。
申報(bào)“價(jià)格籠子”是指連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，限價(jià)申報(bào)的買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%；賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。
對(duì)此，前述分析師認(rèn)為，在2%的申報(bào)價(jià)格籠子的約束之下，從首批25家企業(yè)的分時(shí)股價(jià)波動(dòng)表現(xiàn)來(lái)看，盤中瞬時(shí)急拉或急跌的情形并不多見，一定程度起到了抑制極端非理性申報(bào)的作用，但還是可以看到有幾只新股如杭可科技、瀚川智能等在開市后幾分鐘，股價(jià)迅速觸及向上或向下臨停機(jī)制。
普漲之后，投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
首日交易數(shù)據(jù)背后，可以清楚地看到投資者的交易行為。
漲幅龍頭股安集科技開盤價(jià)152元/股，盤中最高漲幅超過520%，股價(jià)最高達(dá)到243.2元/股，上午換手率就超過了70%。下午交易縮量，股價(jià)沖高回落，收于196.01元/股，漲幅400%。
高人氣的背后是高換手率。安集科技、心脈醫(yī)療等6只新股換手率都超過80%，安集科技以86.19%高居榜首。這意味著，除了少數(shù)不能賣的和不想賣的，打新賬戶幾乎已全部賣出。
“科創(chuàng)板380多萬(wàn)投資者賬戶中，少數(shù)是機(jī)構(gòu)，多數(shù)是散戶。機(jī)構(gòu)拋售的過程，也是投資者結(jié)構(gòu)散戶化的過程?！倍切抡J(rèn)為，多只股票在首日已經(jīng)探出了最高價(jià)，但價(jià)格中樞還需要在后續(xù)4個(gè)交易日繼續(xù)發(fā)現(xiàn)。
“明天預(yù)計(jì)就會(huì)出現(xiàn)股價(jià)分化，這種普漲的現(xiàn)象是不可持續(xù)的。在沒有漲跌幅的情況下，換手率高，另一方面也體現(xiàn)出交易進(jìn)行得比較充分，市場(chǎng)機(jī)制在比較明顯地發(fā)揮作用?！倍切抡f。
在他看來(lái)，首批企業(yè)破發(fā)的可能性幾乎沒有，但是下一批破發(fā)的可能性提升。因?yàn)?，?dāng)前IPO市場(chǎng)化定價(jià)，首批股價(jià)高開翻倍，一定會(huì)給后續(xù)的網(wǎng)下詢價(jià)形成很大壓力，價(jià)格中樞上推，將二級(jí)市場(chǎng)炒作空間大大壓縮。不排除高價(jià)發(fā)行的個(gè)股，開盤破發(fā)。
80%～90%的換手率是在上交所預(yù)期之內(nèi)的，但近500億元的成交量超出了交易所預(yù)期。上交所副總經(jīng)理闕波7月19日曾表示，按80%～90%的換手率來(lái)計(jì)算，預(yù)計(jì)首日不到300億成交量，對(duì)滬深其他板塊影響較小。
科創(chuàng)板首日股價(jià)普漲，讓企業(yè)感受到前所未有的社會(huì)關(guān)注、迅速實(shí)現(xiàn)的財(cái)富增值，但也感受到不同尋常的壓力。
安集科技董事長(zhǎng)王淑敏接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，股價(jià)上漲讓她感覺到壓力很大?？苿?chuàng)板的落地，讓公司幾個(gè)月時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了上市，大大減少了精力和資源的投入。但與股價(jià)相比，她更希望專注于提升研發(fā)和運(yùn)營(yíng)能力。
市場(chǎng)化改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)
在開市儀式上，應(yīng)勇、李超、上交所理事長(zhǎng)黃紅元先后發(fā)言致辭。
從去年11月提出，到今年6月開板，再到7月22日開市，科創(chuàng)板完成了前期準(zhǔn)備的全過程。8個(gè)月間，交易所上下緊張籌備，星夜兼程，此時(shí)落地起航，黃紅元難掩心中的激動(dòng)。在致辭開始時(shí)，他專門向公眾深情鞠了一個(gè)躬，并向社會(huì)各界的支持表達(dá)了感謝。
“科創(chuàng)板肩負(fù)著資本市場(chǎng)更好服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的時(shí)代使命，架起科技與資本順暢連接的橋梁?！彼寡?，科創(chuàng)板也寄托著上交所的發(fā)展之夢(mèng)。
開市首日平穩(wěn)起步，是對(duì)前期準(zhǔn)備工作的證明，但科創(chuàng)板要真正取得成功還需繼續(xù)努力。
在董登新看來(lái)，能夠持續(xù)吸引優(yōu)秀的企業(yè)來(lái)上市，是科創(chuàng)板未來(lái)更好發(fā)展所需的必備條件。這就要求，科創(chuàng)板要準(zhǔn)確找到定位，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，監(jiān)管層做好監(jiān)管，同時(shí)保持定力，管住行政之手。這樣，就會(huì)吸引更多投資者參與這一市場(chǎng)，投資者的參與也能獲得更好的回報(bào)。
建設(shè)好制度，搭好平臺(tái)，吸引更多主體參與，也是監(jiān)管層共同的考慮。應(yīng)勇在致辭中就提出，將始終堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化方向，不斷完善金融生態(tài)環(huán)境，著力打造服務(wù)全國(guó)科創(chuàng)企業(yè)的重要投融資平臺(tái)。
證監(jiān)會(huì)副主席方星海此前有過更具體的闡釋。他認(rèn)為，首批25家企業(yè)當(dāng)中沒有類似華為這樣的科技巨頭，但是對(duì)此應(yīng)給予耐心，因?yàn)楸O(jiān)管層對(duì)科創(chuàng)板有更長(zhǎng)期的打算。近期，主要是將制度建設(shè)好，確保上市企業(yè)符合上市要求，保證信息披露質(zhì)量，避免出現(xiàn)一上市就財(cái)務(wù)造假的情況。
鳳翔千仞，非梧不棲。越優(yōu)秀的企業(yè)，越面臨更多可選擇的市場(chǎng)。對(duì)科創(chuàng)板而言，除了堅(jiān)持推進(jìn)市場(chǎng)化改革，別無(wú)他法。
正如方星海所言，“把基礎(chǔ)打好，好的企業(yè)會(huì)主動(dòng)來(lái)上市的”。
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
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