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8月26日，是深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)建立40周年。這一天，深圳表決通過7項(xiàng)創(chuàng)新性重要法規(guī)，其中包括《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)科技創(chuàng)新條例》。該條例最大亮點(diǎn)是變通公司法，在深注冊(cè)的科技企業(yè)可實(shí)施“同股不同權(quán)”。

說起“同股不同權(quán)”，必然讓人聯(lián)想起代表性企業(yè)阿里巴巴。2013年，阿里赴港謀求整體上市，就因“同股不同權(quán)”而失敗，轉(zhuǎn)而于2014年9月在紐交所掛牌。2018年4月，港交所修改規(guī)則，對(duì)不同投票權(quán)架構(gòu)公司予以放行，最終促成阿里的回歸。

“同股不同權(quán)”又被稱為“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”，是指資本結(jié)構(gòu)中包含兩類或多類不同投票權(quán)的普通股架構(gòu)。簡單來說，在這一機(jī)制中，股權(quán)對(duì)應(yīng)的分紅權(quán)基本上是同股同權(quán)，但股權(quán)對(duì)應(yīng)的提名權(quán)和投票權(quán)則同股不同權(quán)，常常是管理層股權(quán)雖小但擁有很大的控制權(quán)。

不難看出，這一機(jī)制能在利用股權(quán)融資的同時(shí)，避免因股權(quán)過度稀釋造成創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)喪失公司話語權(quán)，因此格外受到需要借助資本力量快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的青睞。除了阿里，百度、京東、小米等也都是“同股不同權(quán)”。港交所順應(yīng)時(shí)代變化，進(jìn)行了被認(rèn)為是25年以來最大的變革，得以陸續(xù)迎來阿里、京東、小米、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。去年港交所的IPO募資額達(dá)3128.89億港元，稱冠全球。

由此便不難理解深圳此次立法的意義。深圳擁有一批具備競爭力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，就在不久前，深圳成為全國首個(gè)5G獨(dú)立組網(wǎng)全覆蓋的城市，5G基站密度全球第一。率先邁入5G時(shí)代的深圳有望迎來行業(yè)應(yīng)用的大爆發(fā)，會(huì)跑出更多新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，“同股不同權(quán)”必將吸引更多企業(yè)選擇落地深圳。

另一方面，本月24日，注冊(cè)制也已在創(chuàng)業(yè)板順利施行。在相關(guān)配套規(guī)則中，修訂后的《上市規(guī)則》為尚未在境外上市紅籌企業(yè)單獨(dú)設(shè)定了兩套上市標(biāo)準(zhǔn)，具有表決權(quán)差異安排的企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)與紅籌企業(yè)相同。實(shí)際上這已為“同股不同權(quán)”企業(yè)上市開了綠燈，也由此打開了一個(gè)更大的想象空間。

這些年來，很多受益于國內(nèi)發(fā)展而崛起的互聯(lián)網(wǎng)巨頭赴美上市，卻因商業(yè)模式甚至市場(chǎng)偏見等原因受到一些非難，估值也未受到公允對(duì)待，而國內(nèi)也失去了分享發(fā)展紅利的機(jī)會(huì)。如果這類公司也能在國內(nèi)上市，那么在同樣準(zhǔn)入條件下，再加上市場(chǎng)估值更高、更貼近中國市場(chǎng)和更便于利用深圳產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板就不只是留住中國企業(yè)，還將吸引全球資本和企業(yè)，成為納斯達(dá)克的有力競爭者。

這對(duì)深圳的創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)新發(fā)展、資本市場(chǎng)的活躍與完善，以及整個(gè)國家的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展都將是巨大利好！