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隨著海外量化寬松政策的持續(xù)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)波動(dòng)性、彈性加大。進(jìn)入8月以來的7個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)“四漲三跌”，其中有5天波動(dòng)幅度在200個(gè)基點(diǎn)左右。市場(chǎng)人士判斷，鑒于當(dāng)前央行并無主動(dòng)進(jìn)行總量貨幣政策調(diào)整的動(dòng)機(jī)，基本可以打消市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)貨幣政策更加寬松的預(yù)期，下半年降準(zhǔn)降息皆無望。

　　8月9日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)于6.6594，較上一交易日人民幣升值21個(gè)基點(diǎn)。延續(xù)之前一日走勢(shì)，在岸、離岸市場(chǎng)上，人民幣對(duì)美元匯率昨日均基本在6.66附近波動(dòng)。

　　按照中國(guó)人民銀行8月7日公布的數(shù)據(jù)，7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備盡管較上月下降0.1%，但仍保持了3.2萬(wàn)億美元規(guī)模；人民幣匯率指數(shù)則較6月末升值0.34%，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。這顯示出，人民幣匯率和外匯儲(chǔ)備壓力雙雙緩解。

　　隨著上周澳大利亞央行、英國(guó)央行宣布降息，加上英國(guó)“脫歐”公投后日本率先加碼量化寬松政策，市場(chǎng)猜測(cè)，這些都為后續(xù)全球范圍內(nèi)的寬松政策打開了通道，預(yù)計(jì)今年還會(huì)有其他央行采取后續(xù)的降息行動(dòng)。

　　“美國(guó)以外的其他國(guó)家都在不斷印錢，尤其英國(guó)‘退歐’公投結(jié)束后，英國(guó)、日本和澳大利亞都出現(xiàn)了新的一輪寬松政策，這種外部的寬松政策會(huì)拖延美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期?！备煌厥袌?chǎng)分析師鐘越說。

　　上周五，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，進(jìn)而提振美元。上周五美元指數(shù)收?qǐng)?bào)96.2370，一周上漲0.59%。在上周五歐洲市場(chǎng)尾盤，離岸人民幣對(duì)美元卻急跌逾160點(diǎn)，報(bào)6.6640，創(chuàng)7月28日以來新低；在岸人民幣對(duì)美元跌130點(diǎn)，報(bào)6.6535.

　　花旗銀行預(yù)計(jì)，下一個(gè)可能推出量化寬松政策的可能是歐洲央行。歐洲央行可能會(huì)在9月會(huì)議中推出寬松措施，延長(zhǎng)量化寬松計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上升也將對(duì)歐元造成影響。綜合考慮，花旗認(rèn)為短期歐元對(duì)美元將維持震蕩走勢(shì)。

　　就人民幣匯率走勢(shì)來看，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，短期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，疊加外部環(huán)境動(dòng)蕩帶來全球經(jīng)濟(jì)放緩的可能性，人民幣受到的壓力仍較大，需警惕人民幣貶值預(yù)期抬頭。

　　然而，申萬(wàn)宏源也表示，另一方面，英國(guó)、日本貨幣進(jìn)一步寬松也推遲了美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間，這將有利于緩解人民幣匯率的壓力，對(duì)外儲(chǔ)也將起到一定的支撐作用。中長(zhǎng)期看，申萬(wàn)宏源維持年底人民幣中間價(jià)在6.8左右的判斷，預(yù)計(jì)四季度才是人民幣匯率和外儲(chǔ)壓力最大的時(shí)點(diǎn)。

　　在貨幣政策方面，央行最新發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，從資產(chǎn)負(fù)債表角度談及降準(zhǔn)與人民幣貶值預(yù)期的關(guān)系。“若頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲(chǔ)備下降。”而且，“降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性越多，本幣貶值預(yù)期越強(qiáng)，就越是會(huì)促使投機(jī)者拿這些錢去買匯炒匯，由此形成循環(huán)。”

　　“央行并無主動(dòng)進(jìn)行總量貨幣政策調(diào)整的動(dòng)機(jī)，基本可以打消市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)貨幣政策更加寬松的預(yù)期，下半年降準(zhǔn)降息皆無望?！闭猩套C券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年以來更多全球央行逐步顯露出保守傾向，競(jìng)爭(zhēng)性貶值壓力下降。這意味著其他貨幣走弱而形成的美元升值壓力有望明顯下降，人民幣匯率保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)加強(qiáng)，更有利于中間價(jià)市場(chǎng)形成機(jī)制的發(fā)展與成熟。

來源：上海證券報(bào)