国产又黄又粗又猛又大AA片,亚洲综合色成在线播放,安徽妇搡BBBB搡BBBB,黑人狂躁中国人的a片

重點(diǎn)清整保本、結(jié)構(gòu)化、投顧類產(chǎn)品

　　按“新老劃斷”原則，存量問題產(chǎn)品禁止增加凈申購規(guī)模和杠桿倍數(shù)，相關(guān)合同到期后將予以清盤。其中，結(jié)構(gòu)化、保本、投顧三類業(yè)務(wù)成為了此次自查和清理整頓的重點(diǎn)。

　　監(jiān)管層針對(duì)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)資管亂象的清理整頓，已進(jìn)入執(zhí)行期。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者日前獲悉，監(jiān)管層根據(jù)業(yè)已下發(fā)的“新八條底線”《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》(下稱《規(guī)定》)，要求部分券商、基金公司及子公司以及期貨公司對(duì)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行自查和清理整改。

　　這意味著，對(duì)資管業(yè)務(wù)提出新要求的“新八條底線”已然進(jìn)入落實(shí)階段。據(jù)券商資管、基金子公司人士透露，目前監(jiān)管層按照“新老劃斷”原則，存量問題產(chǎn)品禁止增加凈申購規(guī)模和杠桿倍數(shù)，而相關(guān)合同到期后將予以清盤。其中，結(jié)構(gòu)化、保本、投顧三類業(yè)務(wù)成為了此次自查和清理整頓的重點(diǎn)。

　　記者同時(shí)獲悉，監(jiān)管層還有望于近期釋放有關(guān)“八條底線”更具實(shí)操性的細(xì)則或指引。在業(yè)內(nèi)人士看來，由于“新八條底線”的要求較此前變化較大，因此部分機(jī)構(gòu)也將面臨一定的清整壓力，在一些細(xì)節(jié)的落實(shí)和爭議上，也有待監(jiān)管口徑的進(jìn)一步明晰。

　　三類業(yè)務(wù)清整存量

　　自7月18日以來， “新八條底線”生效已有數(shù)周，而監(jiān)管層也在根據(jù)新規(guī)的口徑對(duì)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提出要求。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，監(jiān)管層日前要求以“新八條底線”正式生效的7月18日為分界線，按照新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)生效日前設(shè)立的資管產(chǎn)品進(jìn)行自查和整改。

　　“清理過程是按照‘新老劃斷’原則來執(zhí)行的?！?月10日，深圳地區(qū)一家券商資管人士指出，“7月18日之后的產(chǎn)品，要嚴(yán)格遵守新八條底線，之前的則要對(duì)照新八條底線要求，來制定整改方案，因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)肯定要過合規(guī)，所以這個(gè)要求實(shí)際上主要還是落在對(duì)有問題的存量產(chǎn)品的清理上?！?/span>

　　值得關(guān)注的是，“新八條底線”和2015年3月版相比，其對(duì)于產(chǎn)品的銷售推介、杠桿率、結(jié)構(gòu)化安排、投顧模式等環(huán)節(jié)或要素提出較高要求：例如其做出提高投顧模式門檻、壓縮結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品的杠桿率；禁止優(yōu)先級(jí)提供收益保障等安排。

　　據(jù)記者了解，包括保本、結(jié)構(gòu)化、投顧三大類產(chǎn)品將成為此次針對(duì)存量自查整改的重點(diǎn)。

　　其中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿率需要滿足新規(guī)的權(quán)益類不超過1倍、固收類不超過3倍、其他類不超過2倍的要求；投顧類產(chǎn)品則需滿足新規(guī)提出的“具備連續(xù)三年可追溯業(yè)績管理人員不少于3人”等條件；此外，針對(duì)保本產(chǎn)品的清理將不僅限于傳統(tǒng)的平層產(chǎn)品，針對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的優(yōu)先級(jí)份額，如果存在收益保障安排，也將成為清理對(duì)象。

　　監(jiān)管層此次加快了對(duì)結(jié)構(gòu)化、保本類資管產(chǎn)品的清理整頓力度，或與2015年A股劇烈震蕩中所發(fā)現(xiàn)的問題不無關(guān)聯(lián)。

　　“對(duì)結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品杠桿倍數(shù)做了最高不得超過10 倍的限制，在一定時(shí)期內(nèi)起到了一定的風(fēng)險(xiǎn)防控作用。”證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，“但2015 年的股市異常波動(dòng)表明，相當(dāng)數(shù)量投資于股票市場的結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品已經(jīng)異化為‘類借貸’產(chǎn)品”。

　　“投資于二級(jí)市場的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，優(yōu)先級(jí)按照固定收益支付，這個(gè)結(jié)構(gòu)實(shí)際上相當(dāng)于配資業(yè)務(wù)，”8月10日，零度投資董事姚劍鋒認(rèn)為，“過高的分級(jí)杠桿率和優(yōu)先級(jí)的保本，一方面容易誘發(fā)自動(dòng)平倉，加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面帶來風(fēng)險(xiǎn)跨業(yè)傳導(dǎo)，給系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也帶來隱患。”

　　而對(duì)投顧類產(chǎn)品的清理，則暗含了監(jiān)管層試圖盡快從機(jī)構(gòu)端規(guī)范該類業(yè)務(wù)背后權(quán)責(zé)不清晰、利益沖突、缺乏風(fēng)控等問題的訴求。

　　“監(jiān)管層一直都不倡導(dǎo)用投顧來做管理人，一些投顧甚至可以直接下達(dá)指令操作交易，越過了管理人層面?！鼻笆鋈藤Y管人士稱，“目前還是在機(jī)構(gòu)端規(guī)范，未來在私募即基金一端也會(huì)被規(guī)范，到時(shí)陽光私募投顧模式的門檻也會(huì)提高?！?/span>

　　值得一提的是，并非所有證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)均被下達(dá)自查通知?！拔覀儾]有被提出新的整改要求?！币晃唤咏O(jiān)管層的基金子公司負(fù)責(zé)人透露，“這個(gè)口徑不一定是同一的，因?yàn)橹坝幸慌惶幜P或者問題比較多的基金子公司，監(jiān)管部門可能已經(jīng)提出了相關(guān)要求?！?/span>

　　違規(guī)產(chǎn)品禁止擴(kuò)容

　　對(duì)于自查發(fā)現(xiàn)的問題產(chǎn)品，監(jiān)管層的清理模式主要是保留存量到期，且停止擴(kuò)大產(chǎn)品杠桿和規(guī)模。

　　“如果發(fā)現(xiàn)存量產(chǎn)品是不符合新規(guī)的，并不用立刻清盤退款的，這也是基于可操作性的考慮，”8月10日，北京一家基金子公司高管透露，“目前證監(jiān)會(huì)的要求是存量產(chǎn)品可以繼續(xù)存續(xù)，但是不得擴(kuò)大規(guī)模和杠桿?！?/span>

　　而在具體的限制擴(kuò)容上，監(jiān)管層給出的口徑是不得“新增凈申購規(guī)模”?！疤岢龅囊笫遣坏眯略鰞羯曩徱?guī)模，并不是說不讓申購了，而是要求申購規(guī)模不得超過贖回規(guī)模，也就使總盤子只增不減。”前述接近監(jiān)管層的子公司人士解釋。

　　但在該人士看來，其中的部分清理整改措施與已簽訂的資管合同相沖突，或給清理帶來難度。

　　“像申購、贖回、續(xù)期等問題，有的都已在合同里進(jìn)行了約定了，”前述基金子公司高管坦言，“按照新規(guī)清理，一些產(chǎn)品可能就不得不違反合同要求?！?/span>

　　不過，由于此次新八條底線的重修歷經(jīng)近一年時(shí)間，多數(shù)資管機(jī)構(gòu)對(duì)這一清理已抱有預(yù)期，因此今年以來的新產(chǎn)品中，違反現(xiàn)行規(guī)定的部分不多。

　　“八條底線已內(nèi)部討論過許多次了，杠桿率也是一次比一次低，”前述券商資管人士表示，“所以多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于杠桿率被壓縮并不意外，而且在后來發(fā)行的產(chǎn)品上，都有所對(duì)照和收斂?！?/span>

　　另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于業(yè)務(wù)影響最大的可能來自于對(duì)投顧業(yè)務(wù)和限制優(yōu)先級(jí)保本的規(guī)范。

　　“對(duì)于投顧門檻的提高可能未來還會(huì)有更多動(dòng)作，像從一些硬指標(biāo)條件去卡，比如(基金業(yè)協(xié)會(huì))會(huì)員資格?！鼻笆龌鹱庸靖吖芊Q。

　　新規(guī)要求，擔(dān)任資管產(chǎn)品投顧的私募管理人必須成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前報(bào)道，監(jiān)管層正在考慮對(duì)基金業(yè)協(xié)會(huì)《會(huì)員管理辦法》進(jìn)行重修，并啟用相應(yīng)的分類管理程序，而對(duì)于當(dāng)前的會(huì)員申報(bào)將持審慎態(tài)度。

　　“從會(huì)員這個(gè)地方卡，至少很多新成立的私募很難來做投顧了?！鼻笆龌鹱庸靖吖鼙硎尽?/span>

　　“另外用資管融資增持、定增的業(yè)務(wù)其實(shí)這兩年剛剛起步，如果沒有預(yù)期收益率和優(yōu)先級(jí)保障安排，這個(gè)產(chǎn)品將比較難獲得銀行端資金的對(duì)接，”前述基金子公司高管同時(shí)表示，“但這類業(yè)務(wù)的客觀需求是現(xiàn)實(shí)存在的，也不排除未來會(huì)出現(xiàn)銀行和資管機(jī)構(gòu)私下約定的情況。”

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道